2018年2月，腾讯市值4.3万亿港元，马化腾身价超500亿美元，约合人民币3205亿元，跃居中国首富。
10年间，腾讯市值翻了47倍。
然而，盛衰只在一瞬间。
“腾讯正在丧失产品能力和创业精神，变成一家投资公司。这家快20岁的公司正在变得功利和短视，他的强项不再是产品业务，而是投资财技。3Q大战过后这8年，腾讯刀枪入库马放南山，以流量和资本为核心动能，走上了开放投资道路。”
2018年5月5日，微信公众号“乱翻书”作者潘乱的一篇《腾讯没有梦想》的万字长文在微信朋友圈突然刷屏。
在潘乱看来，腾讯逐步失去了内部的产品和创新能力，在搜索/电商/信息流/短视频/云等核心战场不断溃败。
即便在腾讯定义为主业务的社交连接和数字内容领域，在算法时代面临头条和抖音的挑战时，也显得非常手足无措，无法有效应对。
潘乱所说的字节跳动，今年10月完成25亿美元的Pre-IPO融资，估值达750亿美元。
他举出的反面案例是微视。2013年腾讯就推出微视这个短视频产品，但在15年3月即成弃子，团队解散，最终在2017年3月决定关闭，当时抖音日活还不到百万。
他认为，腾讯在投行思维的主导下，丧失产品创新能力，全球化都是一团糟，没有抓住中国互联网的下沉机会，在陌生人的开放式关系领域全军覆没……而根源是，腾讯赛马制是一种土财主式的资源浪费，部门墙和数据墙的存在无法提升协同效应，腾讯急需再来一场组织结构大变革。
屋漏偏逢连阴雨。
正如潘乱所言，在信息流/短视频领域，腾讯的确遭遇了今日头条和抖音的挑战，用户阅读内容的时间被侵占。不过社交领域，字节跳动也尚未打通，尚无即时通讯产品动摇微信的霸主地位。
而2018年以来，贡献腾讯近一半利润的游戏产业，遭遇政策管控。游戏版号停发，用户玩游戏的时间正在受到严格限制。
而让腾讯和所有互联网公司不得不面对另外一个事实是，手机销量下滑，微信、QQ用户数量均破十亿增长有限，移动互联网红利消失。
受此影响，腾讯控每股价格从最高475元跌至290元，下跌40%，京东下跌超过50%，阿里巴巴也一度下跌30%，美股科技巨头都在经历下跌周期。
过去20年，在即时通讯、游戏、内容等领域，腾讯打造极致的产品体验在市场一骑绝尘。而面向企业的云、大数据、人工智能等服务，腾讯缺乏优势。
腾讯需要新的业务增长引擎。
马化腾提出了新的梦想：移动互联网进入下半场，新的增长空间——产业互联网。
在20周岁生日前夕，腾讯进行了第四次组织变革。
这次调整，简单来说，新成立事业群——云与智慧产业事业群（CSIG）发展TOB 事业；新成立的平台与内容事业群（PCG）将对 MIG、SNG、OMG 中，与社交平台、流量平台、数字内容等版块拆分重组，技术工程事业群（TEG）打通技术中台，组建技术委员会。
而腾讯优势的三个事业群：微信事业群（WXG）、游戏版块——互动娱乐事业群（IEG）、企业发展事业群（CDG）保持不变。
“白衣骑士”汤道生负责承载TOB业务的CSIG。他说，该部门将不再采用赛马制。而很明显，PCG将继续采用赛马制与资源统调度相结合。
一个明显可以观察到的事实是，短视频正成为腾讯的重要战略，PCG旗下同时推出了十多款短视频APP，新孵化的Yoo视频脱颖而出。
PCG旗下短视频部门负责人林松涛认为，5G牌照尚未发放，视频业务的战斗才刚刚开始。
另外一个事实是，天天快报、腾讯新闻、QQ看点同时内部竞争，企鹅号成为这些兴趣阅读强大的中台。而在内部赛马中，之前不被看好的QQ看点正在崛起。
“没有产业互联网支撑的消费互联网，只会是一个空中楼阁。”这次转型，马化腾罕见地发了一句狠话。
在他的构想中，腾讯以前做的是“连接器”，未来要做好“供应端”与互联网的深度融合，为企业提供云计算、大数据和人工智能等新型基础设施，帮助各行业实现数字化转型升级。
从C端进入B端，腾讯开始进入陌生的商业领域，并离开原来舒适区。
而企业更关注如何从微信端获得流量和技术支持，但是此次承载To B业务的CSIB并未与WXG打通。
产业互联网似乎比TO B、云服务、亚马逊的AWS看起来内涵更广泛，腾讯已经扑向了智慧零售、医疗、教育、出行、制造、智慧城市等多个领域。
消费互联网具有优势的腾讯，如何在产业互联网破局，如何做好B端服务，这让一起充满了未知数。
腾讯一贯的低调与重视产品体验文化，在TO B时代是否需要适应，这对原来的团队提出了巨大的挑战。
最新的腾讯三季报显示，微信支付、云服务等增长迅速，数字内容营收比重提高。这给腾讯转型提供了空间和时间。
那个PC时代激情澎湃的企鹅似乎又回来了。
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腾讯的市值，从年初的4.3万亿港元跌落至3万亿港元。
如果将眼光放到2004年上市60亿港元算起，这条曲线起起伏伏，但一路向上，15年涨幅达500倍。
马化腾和刘炽平对股价起落似乎并不在意。
在刘炽平看来，当前腾讯面临的挑战是有周期性的，就像春夏秋冬的周期。但腾讯的根基不但没有受到冲击，反而在多方面展现较强生命力。
他举例说，比如微信小程序正在成为拥有巨大想象力的平台，重要的游戏品类我们在中国和海外都占据领先优势，视频在过去一年迎来了爆发并取得行业领先，微信支付真正创造了全中国人都在用的基础交易服务，QQ看点的成绩还显示出腾讯在信息流、小视频、短视频上有很强的抓手和爆发潜力。
而一些投资人认为，腾讯最大的掣肘，对内无法打通数据，对外投资企业，无法拿到京东、美团、滴滴等投资对象的内部的用户、交易等数据。
一位投资人在《全面反思腾讯的战略》写道，数据是一个公司最宝贵的资产，是持续进化的源泉；算法是有效地分析挖掘数据的方法。
所有的公司本质都是数据公司，公司的业务就是在生产数据，所生产的数据数量越多，维度越丰富，公司就越有价值，同时进化的潜力也越大。
腾讯不重视数据与运算，在算法方面一直都没有什么突破。腾讯目前的战略，已经不能支持如此伟大和颠覆性产品的发展。
在他看来，字节跳动在内容分发领域凭算法优势异军突起，是因为在信息过载时代，“人找信息”的搜索方式效率持续下降，“信息找人”的分发方式更受欢迎，好的算法可以提升内容分发的准确度和增加用户粘性，从而显著地提高了广告的变现能力。
他认为，阿里从九年前开始，就从电商公司转型为数据公司。企业运作虽然看起来眼花缭乱，但其发展脉络清晰，那就是疯狂获取商业各个维度的数据，不断完善对数据进行分析挖掘的算法。
但没多久，雪球创始人方三文发文直接反驳，如果一个企业家、一个团队，能应对市场上所有的变化，解决公司遇上的所有难题，那么他们一定是自不量力。
对于大数据打通，马化腾在全球乌镇互联网大会回应说：“大家知道最近腾讯股价不太好，很多人都说腾讯没有梦想，不会做算法，数据没打通。但是我们想的是数据打通需要谨慎对待，不能随便打通。”
腾讯全球合作伙伴大会，汤道生在接受界面采访时表示，“腾讯对于用户数据的隐私是非常重视的，所以我们不会为了自身业务的需要，硬把用户使用的不同产品场景去打通。许多公司会讲数据的打通，但恰恰腾讯是以用户为中心。比如有些公司，就是以前在数据打通上做了太多的工作，所以过去这段时间他们反而面临数据隐私的挑战，我觉得我们还是要从用户的需求点去考虑来提供服务，腾讯不管是TO B还是TO C业务，都会保留这样的价值观”。
大数据，是盈利之源，也开始呈现罪恶的一面。
但中国的用户似乎没有意识到互联网公司侵犯个人隐私带来的危害。百度创始人李彦宏今年3月公开演讲直言，中国人对互联网大数据不敏感，愿意用隐私换便利。
中国互联网企业，正利用数据隐私推荐内容，推荐商品购买，诱惑现金贷广告……利用大数据与个人隐私赚钱无孔不入。
而在大洋彼岸，窃取5000万用户数据Facebook的正遭遇质控，其创始人扎克伯格面对一轮又一轮的国会听证。
2008年11月2日，美国资深民主党参议员公布了一项立法草案。根据该法案，违反隐私和网络安全标准的高管将面临高额罚款和最高20年的徒刑。
19年前，拉里·佩奇和谢尔盖·布林将“不作恶”作为信条写入重塑世界的信息整合规则。
在腾讯20年周年内部庆典上，马化腾重提八年前制定的公司愿景：最受尊敬的互联网企业，改善人们的生活品质。
“最受尊敬的互联网企业”那个曾经让无数人吐槽看不懂的企业愿景，似乎重新开始清晰起来。